Європейські дослідники не знайшли різниці між токенами-акціями та інструментальними токенами

Європейські дослідники провели порівняльний аналіз інструментальних токенів і токенів-акцій, в результаті чого виявили відсутність принципових відмінностей між ними.

В блозі юридичного факультету Оксфордського університету з’явилася стаття про регулювання криптовалют, складена професорами фінансових наук та підприємницького права Дмитром Борейко, Паоло Джиудичи (Paolo Giudici) і Гуїдо Ферраріні (Guido Ferrarini). Вчені присвятили дослідження відмінностей між утилітарними токенами і токенами-акціями, а також двом моделям фінансування: розміщення токенів (ICO) та первинного біржового розміщення (IEO).

У відповідності з положеннями американських регуляторів, токен має характеристики цінних паперів, особливо якщо мова йде про інвестиційний договір, коли купівля цифрових активів розглядається в якості вкладень в підприємство, від діяльності якого інвестори очікують одержати прибуток. Утилітарний токен, навпаки, використовується лише в якості оплати за продукти або послуги, що надаються емітентом цього сертифіката.

Однак на думку Борейко, Джиудичи і Ферраріні, між цими двома видами токенів немає чітких відмінностей. Свою позицію вони обґрунтовують тим, що у разі масштабного розвитку екосистеми, утилітарні токени можна конвертувати в биткоины, ефіри або іншу криптовалюту, і навіть обміняти на звичайні гроші. Утилітарні токени є засобом оплати, мають практичну цінність у межах екосистеми чи певної платформи, а також володіють інвестиційної складової в якості торгуемого активу. Отже, з точки зору регулювання, різниця між криптовалютами, фінансовими активами і споживанням товарів і послуг стає розмитою.

Що стосується ICO і IEO, в обох випадках дослідники зазначають високий обсяг торгових операцій. За їх словами, інвестори розглядають купівлю квитків через ICO і IEO в якості інвестицій в ліквідні активи з метою отримання прибутку. Криптовалютные інвестори стикаються з такими ж фінансовими ризиками, що і на традиційному ринку цінних паперів, адже утилітарні токени і токени-акції мають «всі характеристики інструменту, використовуваного на фондовому ринку». Отже, ці два види токенів повинні регулюватися як цінні папери, незалежно від їх практичної цінності.

Нагадаємо, що згідно з опитуванням, проведеним минулого місяця аналітиками The Block, головною перешкодою для розвитку криптовалютной індустрії в США є саме регуляторна невизначеність. Днями кандидат у президенти США Ендрю Янг (Andrew Yang) закликав до створення чітких правил і положень, що стосуються криптовалютного регулювання.