Деякі кажуть, що «децентралізовані біржі» – це оксюморон. Можливо, це не так, але поки, в більшості випадків, ця концепція не виходить за рамки прагнення.
За минулий рік десятки криптовалютных торгових платформ позиціонували себе як децентралізовані біржі. І хоча моделі розрізняються, цей термін означає, що такі майданчики дають користувачам можливість торгувати в P2P-мережі і, що найбільш важливо, не використовуючи при цьому платформу, керовану однією організацією.
Одне з головних переваг цієї концепції полягає в тому, що на відміну від існуючих сьогодні відомих криптовалютных платформ (наприклад, Coinbase, Kraken або Binance), децентралізована біржа не вимагає від трейдерів їх зберігання коштів у посередника, який може стати жертвою злому. Тим не менш, незважаючи на те, що абревіатура «DEX», що позначає децентралізовані біржі, стала дуже популярною, не цілком ясно наскільки реально децентралізовані використовують її майданчики.
При цьому первинні ознаки вказують на те, що переважна більшість таких платформ не виправдовують цю назву.
Згідно з даними, зібраними з 2 по 12 липня аналітичною компанією Alethio для CoinDesk, а також завдяки інтерв’ю з учасниками ринку, стало зрозуміло, що насправді існуючі моделі децентралізованих бірж пропонують спектр технологій з різним ступенем централізації.
Деякі намагаються децентралізувати традиційну біржу, як, наприклад, у випадку з Huobi Chain Project, анонсований в червні. При цьому інші майданчики прагнуть створити спільноту з зацікавленими сторонами навколо моделі P2P-мережі, як, наприклад, 0x.
«Децентралізовані біржі наближаються до повторної ліквідації центрального органу криптовалютной торговельній системі», – сказала ветеран Уолл-стріт Джилл Карлсон (Jill Carlson).
Дані за децентралізованим бірж, проаналізовані Alethio з 2 по 12 липня.
Приміром Bancor, судячи за даними Alethio, завдяки своїм розумним контрактами, за розглянутий період був єдиним маркетмейкером на своїй децентралізованої платформі, де він сприяв здійсненню приблизно 9 691 свопів токенів між 1 147 трейдерами.
Це відсутність диверсифікації підкреслює проблему з «децентралізованої ліквідної мережею», продемонстрованої в результаті кроків, які були зроблені Bancor для усунення наслідків недавнього злому майданчика на $13.5 мільйонів. Зокрема, найбільше запитань викликала заморозка токенів біржі BNT – дія, дозволене механізмом в коді. Це спровокувало шквал критики з боку учасників спільноти, які заявили, що, по суті, Bancor нічим не відрізняється від своїх централізованих попередників.
«Ви не «децентралізована біржа», якщо ви можете забирати токени інших людей, коли захочете», – написав у Твіттері розробник Уді Вертхаймер (Udi Wertheimer).
Знайти децентралізацію
Одна з проблем, пов’язаних з децентралізацією в цьому контексті, полягає в тому, що її можна виміряти по-різному. Біржа може бути централізованою з одного боку, і вважатися децентралізованої з іншого.
Візьмемо, приміром, 0x. Протягом двох тижнів аналізу Alethio, цей протокол з відкритим вихідним кодом, який спирається на незалежні транслятори для торгівлі токенами (relayers), мав 914 маркетмейкерів, що сприяли здійсненню 9 017 угод 234 трейдерами – вже на голову вище Bancor в області диверсифікації учасників.
Тим не менше, ці операції здійснюються через значно меншу кількість (17) «стартапів-трансляторів». Кожен виконавець має свою власну бізнес-модель, і більшість з них використовує власне програмне забезпечення, створене на основі 0x, а не на відкритому вихідному коді, який кожен може перевірити. І хоча 0x не зобов’язаний відповідати за дотримання законів перед регуляторами, його транслятори – зобов’язані. Тому навряд чи можна сказати, що в даній моделі DEX відсутній явний лідер.
Один з цих трансляторів – Paradex, в травні був придбаний Coinbase – компанією, яку багато в криптовалютном співтоваристві могли б назвати квінтесенцією концепції централізованої біржі.
Справедливості заради можна сказати, що екосистема 0x, можливо, більш децентралізована, ніж інші біржі, в тих аспектах, які представляють найбільшу важливість.
«Вона відрізняється від централізованої біржі, тому що ці транслятори взагалі не зберігають кошти користувачів. Ніхто з них не надає кастодіальні послуги», – сказав Амір Бандейли (Amir Bandeali), технічний директор 0x. «Ми бачили багато трансляторів, які починають створювати маркетмейкер-інструменти з відкритим вихідним кодом».
На думку Джилл Карлсон, яка працює консультантом 0x, термін «децентралізований» повинен в першу чергу застосовуватися до платформ, не пов’язаних із зберіганням коштів користувачів. Крім того, вона вважає, що такі зломи як у випадку з Bancor, вказують на небезпеку централізованого зберігання коштів. Вона зазначила:
«Коли ми говоримо про децентралізованих біржах, головна загроза, яка сьогодні турбує – це кастодіальні діяльність».
Початок
Варто зробити крок назад і згадати про те, що ринок DEX знаходиться в зародковому стані, і тому його об’єм залишається досить низьким.
Дійсно, серед децентралізованих платформ, проаналізованих Alethio, найпопулярнішою була IDEX – біржа, створена фірмою Fintech Aurora. Ця платформа сприяла здійсненню 69 339 свопів між 12 400 трейдерами протягом двотижневого періоду.
В порівнянні з централізованою Bitfinex, яка здійснила приблизно 92 024 угоди лише за два дні – з 9 по 10 липня, за даними аналізу історії торгів на майданчику, обсяг IDEX – лише крапля в морі.
Маршалл Свотт (Marshall Swatt), засновник інституційної біржі криптоактивов Swatt Exchange, стверджував, що децентралізовані біржі – це просто «химерна форма» OTC-торгівлі, яка не зможе масштабуватися. Свотт, який раніше був співзасновником нью-йоркській біржі биткоина Coinsetter, а потім продав її Kraken в 2016 році, застеріг від небезпеки недостатньої оцінки складності дотримання законодавства, а також забезпечення заходів безпеки і підтримки клієнтів, які можуть не відповідати базовій моделі биткоина.
«У вас ніколи не буде потрібного рівня ліквідності, тому що така майданчик ніколи не приверне алгоритмічних трейдерів», – сказав він.
Дійсно, більшість моделей DEX дають користувачам можливість обмінювати тільки одну криптовалюту на іншу, що утримує від торгів новачків в криптовалютном просторі, будь то інституціональні інвестори або звичайні клієнти.
Карлсон погодилася з тим, що важко уявити децентралізовані книги замовлень, маркетмейкерів або KYC-перевірки клієнтів. А адже саме ці характеристики лежать в основі більшості популярних бірж. Однак, на її думку, не можна сказати, що DEX просто наслідує OTC.
«Різниця, принаймні сьогодні, лежить на рівні розрахунків, а не на рівні виконання», – сказала Карлсон, говорячи про те, як деякі DEX дозволяють здійснення P2P-розрахунків без участі посередників або кастодіальні діяльності. «Те, що ви в кінцевому підсумку отримуєте – досвід роботи без посередника».
DEX-лихоманка
Дійсно, ні один з недоліків нинішніх децентралізованих бірж не зміг зменшити ажіотаж навколо концепції DEX, що охопила індустрію.
Кажучи про придбання Paradex, співзасновник Scalar Capital Лінда Рє (Linda Xie), керуючий хедж-фондом і радник 0x, сказала, що попит на P2P-платформи без кастодіальні діяльності може надихнути централізованих операторів на створення DEX майданчиків.
Справді, видання Bloomberg нещодавно заявило, що біржа Binance задумалася про те, щоб «децентралізувати» свою платформу. Про це заявила в червні і Huobi, яка пропонує близько $166 мільйонів учасникам майбутнього проекту Huobi Chain Project, метою якого є створення децентралізованої автономної організації (DAO) і, в кінцевому рахунку, включення її в операції Huobi.
«Ми не на 100% впевнені, що корпорація може бути повністю автономною», – сказав Гордон Чен (Gordon Chen), лідер проекту Huobi Chain Project. «Ми не впевнені, чи може вона бути на 100% децентралізованої. Але ми вважаємо, що зможемо знайти баланс».
Повідомляється, що вже кілька сотень розробників подали заявки на створення відкритого блокчейна для проекту.
У той же час засновник Bancor Еяль Херцог (Eyal Hertzog) написав у Твіттері, що його проект також знаходиться на «шляху до децентралізації».
Дані Alethio показують, що поки що платформи з більш простими P2P-моделями досягли більшої диверсифікації учасників, навіть якщо вони до цих пір вони не набрали популярність. Наприклад, протягом цього двотижневого періоду, стартап AirSwap, який працює майже як Craigslist для токенів Эфириума, сприяв здійсненню 695 свопів між 216 трейдерами з допомогою 60 унікальних маркетмейкерів.
Саме такі цифри вселяють оптимізм у Лінду Рє, яка вірить у перспективи децентралізованих бірж. Вона зазначила, що «це тільки початок». Погоджуючись з точкою зору Се, Карлсон сказала, що широкий діапазон моделей пропонує багатообіцяючу відправну точку для подальшої децентралізації торгових платформ. Вона уклала:
«Всі аспекти цих моделей відіграють важливу роль».
Thanks!
Our editors are notified.