Концепція атомарних свопів може використовуватися в традиційних торгах на фондових ринках для спрощення прямого обміну акціями на біржі без необхідності продажу активів за готівку.
На традиційних біржах роздрібні інвестори публічних ринків не можуть перемикатися з однієї позиції на іншу без перекладу активу в готівку. Наприклад, інвестор, який хоче продати свої акції Amazon за акції PayPal, повинен спочатку обміняти свої акції Amazon на долари, а потім за них купити акції PayPal.
Цей спосіб обміну створює непотрібні тертя і витрати за рахунок:
-
транзакційних витрат, пов’язаних з продажем активу, та купівлі нового активу;
-
ризику зміни курсу долара;
-
комісійних зборів, що виплачуються брокеру, а також різниці між курсами продавця і покупця, яка існує для кожної публічно торгується акції (і також має місце як при продажу раніше утримуваного активу, так і при придбанні нового активу).
Атомарні свопи
У контексті криптовалют атомарні свопи являють собою функцію, яка може дозволити пряму конвертацію між двома криптовалютами без використання стороннього посередника чи біржі. Атомарні свопи використовують хеш, який працює як замок для смарт-контракту, а це гарантує, що обидві сторони перерахують валюти, необхідні для здійснення операції, або транзакція автоматично скасовується.
Ці угоди «все або нічого» забезпечують атомарність, тому що вони будуть здійснені, або відразу скасовані. Наприклад, клієнт A може безпосередньо продати свій биткоин або ефір клієнту Б з повною впевненістю в тому, що угода буде доведена до кінця, або припинена, в тому випадку, якщо одна зі сторін не виконає його умови.
Атомарні свопи акцій
Застосування принципу атомарних свопів для прямого обміну акціями на біржі атомарних свопів акцій), дозволяє інвесторам уникати примусової конвертації в готівку, яка неминуче виникає при необхідності продати одну акцію за долари, щоб потім придбати за них іншу акцію.
Це звичайне явище для перемикання між позиціями акцій для роздрібних інвесторів і фінансових фірм, і якщо виключити його з рівняння, то можна уникнути транзакційних зборів, які зазвичай виникають при здійсненні подібних операцій, а також заощадити на консолідації різниці між курсами продавця і покупця. У той час як за основне зниження витрат буде відповідальний прямий обмін акціями, додаткова економія стане можлива і завдяки нівелюванню проблем з різницею між курсами продавця і покупця.
Біржі атомарних свопів акцій могли б ефективно працювати з акціями великих гравців з глибокими пулами ліквідності, такими як активи компаній, що входять в індекс S&P 500. При цьому ліквідність, необхідна для здійснення угод, була б забезпечена трейдерами в області високочастотної торгівлі (HFT), які компенсували б наявні різниці в ціні.
Це призведе до зниження маржі HFT, але велика ймовірність, що трейдери воліють розцінювати ці угоди як додатковий спосіб отримання доходів (якщо у них немає інших можливостей).
Зосередивши увагу на потребах середнього роздрібного споживача, стає зрозуміло, що у багатьох випадках продаж акцій за готівкові – вимушений захід і не відповідає дійсним бажанням інвестора.
Біржа атомарних свопів акцій: приклад
Для простоти прикладу уявімо, що нам доступний тільки індекс S&P 500, і що ми хочемо обміняти акції Google на акції Facebook. Оскільки вони обидві деноміновані в доларах США, існує співвідношення ціни однієї акції до іншої. На закритті ринку 4 травня 2018 року одна акція Google коштувала 5.95 акцій Facebook. У цьому гіпотетичному обміні акції дробни, і ви можете обміняти одну акцію Google на 5.95 акцій Facebook і навпаки.
Різниця між цінами в даному випадку буде відображатися на кількості акцій Google, які ви отримаєте при обміні. Ви отримаєте тільки 5.93 акцій Facebook в рамках цього обміну, а маркетмейкер отримає 0.02 акції Facebook в обмін на здійснення транзакції.
Подібна динаміка потенційно може провокувати проблеми, оскільки маркетмейкерам зараз платять акціями. Тим не менше, подібний обмін дозволить їм отримувати прибуток, завдяки зміцненню цих акцій протягом торгового дня. Однак ніщо не завадило б HFT миттєво ліквідувати акції, які вони отримують за готівку, якщо хтось візьметься за здійснення цієї операції.
Динаміки обмінів
Біржі атомарних свопів акцій не будуть стягувати плату за обмін. Прибуток може бути отримана шляхом продажу потоку замовлень та права на торгівлю на цьому обміні для HFT. Як процес покупки і продажу акцій може здійснюватися? Коли розміщується ордер на продаж, у ньому вказується, яку позицію фірма хотіла б обміняти, і за умови того, що ця угода доступна, вона виконує простим свопом акцій. Саме в цьому випадку HFT може втратити свою вагу як маркетмейкер, а також можливість отримувати прибуток від різниці у ціні. Це могло б стати способом отримання прибутку, і багато біржі намагаються приховати той факт, що вони заробляють гроші на роздрібних інвесторів.
Що потрібно врахувати
Ось деякі моменти, які необхідно врахувати перед впровадженням концепції атомарних свопів у процес прямого обміну акціями.
Яка основна проблема, яку необхідно подолати для створення Біржі атомарних свопів акцій?
Вкрай важливо зрозуміти, як здійснювати покупку десяткових часток акцій і як пов’язувати користувачів, які дійсно хочуть обміняти акції один з одним. На приватних ринках контрагенти володіють широким контролем над своїми торговими угодами, але на публічних ринках ця функція поки відсутня.
Іншими словами, щоб атомарні свопи для акцій стали реальністю, біржа повинна мати можливість поділити акції на десяткові частки. Коли ми вважаємо, що для роздрібного користувача E-Trade або Charles Schwab вартість обміну акції Amazon на Facebook складається із продажу однієї і купівлі іншої, причому кожна з угод вимагає оплати комісії за транзакцію, то стає зрозуміло, що сума такого обміну стає занадто великий для роздрібного інвестора.
Однак для того, щоб біржа атомарних свопів акцій була прибутковою, їй довелося б підтримувати величезний обсяг торгів.
Еквівалентна чи децимализация
акцій на публічних ринках аналогічного поділу цін акцій?
До 2001 року всі ціни на акції котирувалися в США з кроком 1/16 долара, що давало можливості для арбітражу, але також створювало масові проблеми на ринках. При децимализации мінімальний рух ціни тепер становить один цент, що дозволяє збільшити різницю між ставкою і рівнем попиту. Наприклад, акції можуть бути поділені до п’яти знаків після коми, що дозволяє еквівалентну торгівлю акціями.
Може теоретична брак (або брак) грошей бути проблемою для подібної біржі?
Багато біржі заробляють, вкладаючи гроші, які не були інвестовані в рахунку на грошовому ринку. Біржа атомарних свопів акцій також могла б використовувати ці види готівкових коштів.
Що з ліквідністю?
Біржа атомарних свопів акцій може бути створена на базі існуючих бірж, а це означає, що роздрібні інвестори можуть перейти на грошові позиції, якщо вони цього захочуть.
Здійснюються чи де-небудь подібні угоди?
Інституційні інвестори вже можуть виконувати парні угоди, в рамках яких їм не доводиться обмінювати акції на готівку. Але роздрібні інвестори втрачають цю можливість.
Thanks!
Our editors are notified.