Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) дуже обережна у своїх заявах щодо ICO і криптовалют, оскільки вона намагається підтримати технологічну революцію і не перешкоджати інноваціям.
Тим не менш компаніям все одно доводиться проявляти винахідливість, проводячи ICO для американських інвесторів з «інструментальним токеном» (utility token), що забезпечує функціональність платформи без гарантії повернення інвестицій, при цьому не привертаючи до себе підвищеної уваги регуляторів.
Існує багато прикладів того, коли компанії діяли з граничною обережністю. Найбільш яскравий з них – «Прості угоди інвесторів» (SAFT – Simple Agreements for Future Tokens).
Створення SAFT юридичною фірмою Cooley стало неофіційним способом роботи у відповідності з нормативними правилами, який дозволяв безпечно продавати токени через ICO акредитованим венчурним інвесторам і компаніями. Імпровізуючи на тему SAFE (Простих угод про майбутнє капіталі), SAFT зменшували ризик продажу, оскільки токени можуть бути отримані тільки при фактичному виконанні умов мережі або протоколу. Суть SAFT полягала в тому, щоб відкрити продажу акредитованим американським інвесторам, зберігаючи при цьому бар’єр для широкої громадськості.
На сьогоднішній день без відповіді залишається важливе питання: як SEC дійсно відноситься до ICO і криптовалютам? Щоб зрозуміти позицію Комісії, доведеться повернутися в минулий рік, коли SEC випустила свою першу заяву щодо справи DAO.
Випадок з DAO – перше заяву SEC про криптовалютах
Влітку 2017 року SEC опублікувала свій перший публічний звіт про ICO, а саме про компанії DAO, первинне розміщення токенів якої стало одним з найбільш сумних втрат мільйонів доларів через уразливість, яка призвела до крадіжки і стала причиною появи Ethereum Classic.
Цілком очевидно, що DAO пропонувала до продажу незареєстровані цінні папери. Подібне позиціонування забезпечувало компанії провал тесту Хауї, який став лакмусовим папірцем, коли справа доходить до визначення того, чи є запропонований до продажу токен цінним папером або «інструментальним токеном».
Важливість цього звіту полягала в тому, що він вселив оптимізм в учасників спільноти. SEC могла просто заборонити всі ICO після цього явного порушення. Замість цього, Комісія вирішила запропонувати варіанти легального проведення первинного розміщення токенів. Бюлетень інвестора, випущений в той же день про ICO, надав інформацію про процес продажу квитків і про значущою застереженні
щодо монет, які потенційно можуть вважатися цінними паперами:
«В залежності від фактів і обставин кожного окремого ICO, віртуальні монети або токени, які розміщуються або продаються, можуть бути цінними паперами. Якщо вони є цінними паперами, розміщення і продаж цих віртуальних монет або токенів через ICO регулюються федеральними законами про цінні папери».
Ця заява дала можливість спокійно працювати тим компаніям, які пропонують в рамках ICO «інструментальні токени». SEC розуміє інновації, що відбуваються у просторі блокчейна, і усвідомлює, що пряма заборона може задушити їх на стадії раннього розвитку. У той же час Комісії необхідно було надати інвесторам інформацію, щоб захистити їх від вкладень в шахрайське проекти.
Протягом наступних кількох місяців SEC почне розвивати своє кібер-підрозділ, який буде розбиратися з ICO, що пропонують незареєстровані цінні папери. Перше розгляд сталося в серпні минулого року, коли засновники ICO Protostarr припинили
роботу відповідно до вимог SEC і повернули зібрані кошти в розмірі 119.6 ETH інвесторам.
Незабаром після цього SEC опублікувала перший великий прес-реліз, в якому йшлося про шахрая в Нью-Йорку, який намагається зібрати гроші, продаючи токенизированные активи.
Явні порушення і дії SEC
У вересні SEC викрила
дві афери, автором яких був Максим Заславський і його компанії, які збирали гроші через шахрайські ICO – REcoin Group Foundation і DRC World. Обидві компанії були націлені на токенизацию активів і забезпечення рентабельності інвестицій. SEC заморозила активи Заславського і звинуватила його в порушенні законів по боротьбі з шахрайством і федеральних законів про цінні папери.
Після цього наступне рішуча дія було зроблено SEC в грудні, коли вони заморозили активи PlexCoin – ICO вартістю 15 мільйонів доларів, в рамках якого обіцялася «13-разова прибуток менше ніж за місяць». Ця афера дозволила SEC створити прецедент і продемонструвати результати роботи свого кібер-підрозділи по боротьбі з шахрайськими ICO.
Після закриття ICO PlexCoin найбільш великим втручанням SEC в роботу індустрії можна вважати припинення
збору коштів компанією Munchee Inc, яка хотіла отримати від інвесторів 15 мільйонів доларів, пропонуючи токен, використовуваний для купівлі та продажу товарів і послуг. Компанія повернула кошти інвесторам і припинила випуск токенів.
У той же день глава SEC Джей Клейтон (Jay Clayton) опублікував заяву
як щодо криптовалют, так і ICO, щоб допомогти орієнтуватися у пропозиціях «звичайним інвесторам» і «професіоналів ринку». Він закликав роздрібних інвесторів проявляти обережність при розгляді проектів, опис яких «звучить занадто добре, щоб бути правдою», враховуючи кількість шахраїв, що працюють в індустрії. Клейтон також визнав ICO методом збору коштів для інноваційних проектів.
Знову ж SEC діяла обачно, але в цілому позитивно.
Клейтон і Джанкарло: створення ефективного регулювання
Раніше минулого тижня, Клейтон і Дж. Крістофер Джанкарло (J. Christopher Giancarlo) (голова Комісії з торгівлі товарними ф’ючерсами), опублікували експертна думка в Wall Street Journal, яке можна вважати публічною заявою і попередженням як для регуляторів, так і криптовалютных інвесторів. У цій статті Клейтон і Джанкарло переконують читачів, що вони розуміють вплив технології блокчейна, але будуть суворі з тими, хто намагається ігнорувати рекомендації їх Комісій.
«Наше завдання як регуляторів ринку – встановити і забезпечити дотримання правил, які сприяють інноваціям, одночасно підвищуючи цілісність ринку».
Частина статті була присвячена розмови про зміну існуючих правил, щоб забезпечити належне регулювання всіх пов’язаних з криптовалютами напрямків. Хоча очевидно, що правила будуть досить жорсткими, це заява підтверджує готовність регуляторів працювати з спільнотою та підтримувати внутрішні інновації. Вони розуміють, як швидко розвивається простір і хотіли б працювати з ним, а не проти нього. В той же час їх мета – захистити інвесторів від шахраїв.
Токени-акції – майбутнє криптовалютной індустрії?
З урахуванням активної позиції SEC щодо регулювання ICO, незабаром розміщення токенів, що відповідають правилам Комісії, стане звичайною справою. Навіть такі великі гравці, як Kodak, звернули увагу на індустрію, запропонувавши свій власний токен-акцію.
У зв’язку з процвітанням цього напряму tZERO, дочірня компанія Overstock, випустила свій токен-акцію через ICO, сподіваючись, що це в кінцевому підсумку сприяє створенню першої регульованою SEC альтернативної системи торгівлі криптовалютами (ATS). Надаючи торговельну платформу для токенів-акцій, tZERO, швидше за все, відкриє можливості для інших компаній, що прагнуть залучити капітал через ICO, і дозволить їм продавати токени, не порушуючи вимог SEC.
Однак не варто вважати розквіт токенів-акцій кінцем «інструментальних токенів». Швидше за все, в майбутньому будуть існувати паралельні ринки для токенів-акцій і «інструментальних токенів», кожен з яких буде обслуговувати свою частку інвесторів. Цілком можливо, що одна і та ж компанія зможе випускати токени обох типів і отримувати прибуток від кожного з них.
Thanks!
Our editors are notified.