Криптовалютные біржі зловживають накачаними обсягами торгів. Це означає, що реально на біржах і ринку в цілому торгується значно менше криптовалют, ніж заявлено.
Проблему з визначенням дійсних обсягів торгівлі визнав CoinMarketCap і повідомив, що буде працювати над своїми алгоритмами для надання коректної інформації про торговельних обсягах. Про ліквідності ринку матеріал підготував Віктор Кочетов, СЕО криптовалютной біржі Kyrrex.
За даними Bitwise Asset Management, 95% обсягу торгів BTC створені біржами «з повітря»:
Джерело: Presentation to the U. S. Securities and Exchange Commission / Bitwise Asset Management
На це є кілька причин. Всі вони пов’язані з маркетингом та залученням нових клієнтів. По-перше, звичайні користувачі схильні довіряти великим бірж більше, ніж дрібним. Вони перш за все звертають увагу на обсяг торгівлі на конкретній біржі. Крім того, біржі роздувають обсяги, щоб збільшити комісійні з проектів за лістинг нових токенів і криптовалют.
Як повідомляє Bitwise Asset Management, тільки 10 з більш ніж 80 топових бірж надають реальні дані. Причому більшість майданчиків — регульовані. У бірж з цієї десятки сплески і падіння обсягів на графіку практично ідентичні. Це відповідає реальним сплесків активності криптовалютных трейдерів на круглих значеннях ціни та інших поведінкових чинників. В інших бірж гістограми обсягів «гуляють» по своїм законам, що вказує на їх штучне походження.
Подібні звіти для SEC покликані підтримати курс на загальну регульованість криптовалютного ринку. Навіть найчесніші криптовалютные біржі, можливо, роздувають свої обсяги, але це не здатний вловити поверхневий аналіз.
Роздробленість криптовалютного ринку
Криптовалютые майданчики, використовуючи алгоритмічних ботів, «перелопачують» гори криптовалют і всередині бірж, і між партнерськими майданчиками. За кожним реальним биткоином стоїть десяток накручених — вони не вибиваються із загального тренду ринку, але створюють видимість великого обсягу торгівлі.
Величезна кількість бірж призводить до розпорошеності торгових обсягів, що стає перешкодою для входу на ринок інституціональних інвесторів.
Середньодобовий обсяг торгів лише 3 бірж з топ-10 за останні 30 днів перевищує 2% від загального обсягу торгів на ринку:
| Біржа | Обсяг за 30д ($) | Середньодобовий обсяг торгів за 30д ($) | Частка ринку |
|---|---|---|---|
| OKEx | 27 595 393 489 | 919 846 450 | 2,23% |
| Binance | 26 996 791 651 | 899 893 055 | 2,18% |
| CoinBene | 25 118 397 981 | 837 279 933 | 2,03% |
| DigiFinex | 25 053 552 800 | 835 118 427 | 2,02% |
| LATOKEN | 23 688 515 465 | 789 615 517 | 1,91% |
| CoinTiger | 23 654 377 786 | 788 479 260 | 1,91% |
| Bibox | 23 272 482 319 | 775 749 411 | 1,88% |
| Fatbtc | 23 134 797 988 | 771 159 933 | 1,87% |
| LBank | 22 943 898 793 | 764 796 626 | 1,85% |
| BitForex | 22 876 092 585 | 762 536 420 | 1,85% |
Показники інших бірж набагато нижче, але й вони відтягують на себе частину загальної ліквідності, розпорошуючи і без того порівняно скромний обсяг криптовалютного ринку. Таке положення речей незвично для гравців класичних ринків, де низький рівень ліквідності – ознака нестабільності активу.
Інституціональні інвестори не планують викуповувати по крупицях потрібний актив на різних майданчиках. Фізично їм і не доведеться цього робити — майже всі біржі користуються перекриттям позицій на конкуруючих платформах. Але це призводить до подорожчання активу за рахунок перепродажу клієнту відсутнього обсягу з інших бірж.
Великий клієнт, викуповуючи весь актив за певною ціною на одній площадці, штовхає ціну вгору. Тут включаються алгоритми арбітражу або самої біржі, або трейдерів, які викуповують на інших майданчиках цей актив за зазначеною ціною і продають клієнту вже за більш високою вартістю, вирівнюючи ціну активу на ринку. Але все це відбувається за рахунок великого покупця на першій біржі, який купує великий обсяг активу.
В ситуації, коли весь обсяг потрібного активу для клієнта знаходиться на одному майданчику, він не переплачує арбитражникам за надання ліквідності з інших бірж. Це ще одна перешкода для виходу великих гравців на ринок.
Низька активність торгів по криптовалютам другого ешелону
Перші 5 криптовалют (на основі середньодобового обсягу торгів) складають 80% обмінної маси активів на ринку, при цьому 64% всіх торгів припадає на дві валюти: BTC і USDT. Топ-10 замикають валюти, обсяг торгів якими становить менше 1% від середньодобового ринкового обсягу.
| Валюта | Середньодобовий об’єм за 30 днів ($) | Обсяг ринку від |
|---|---|---|
| USDT | 17 142 499 776 | 33,30% |
| Bitcoin | 15 870 823 103 | 30,83% |
| Ethereum | 6 256 460 078 | 12,15% |
| Litecoin | 2 617 894 181 | 5,08% |
| EOS | 1 372 078 619 | 2,66% |
| Bitcoin Cash | 1 279 001 089 | 2,48% |
| XRP | 1 030 528 255 | 2,00% |
| TRON | 439 398 454 | 0,85% |
| Ethereum Classic | 640 650 390 | 1,24% |
| TrueUSD | 344 558 251 | 0,67% |
USDT, по суті, — це долар, по відношенню до якого і обертають кріптовалюти. Тому локомотивами торгового обороту ринку криптовалют виступають BTC, ETH і LTC.
Схожа ситуація спостерігається і в капіталізації крипторынка, де близько 65% займає биткоин, а перша п’ятірка валют становить 80% усіх обсягів. Значить, ажіотаж і спекулятивні дії на ринку спрямовані лише на кріптовалюти першого ешелону.
Така ситуація підтверджує, що в майбутньому розвиток ринку і залучення криптовалют і блокчейна в реальний сектор економіки призведе до «відмирання» слабких криптовалют, які навіть зараз, в спекулятивну епоху криптоиндустрии, не можуть збільшити ліквідність.
Важко припустити, що великі гравці класичного ринку прийдуть за «другосортними» криптоактивами. Коли на ринок зайдуть великі гроші, баланс сил зміниться ще сильніше, оскільки інвестори будуть націлені на зміцнилися кріптовалюти або токенизированные активи з класичного фінансового світу.
Можна припустити, що слідом за нинішніми неліквідними активами на ринок вийдуть кріптовалюти і токени, які будуть мати потужну основу за рахунок бізнесу з класичного ринку (Libra від Facebook) або нести користь економіці і суспільству.
Недостатня законодавча база для входу «великих грошей» у криптовалютный ринок
Зараз інституційні клієнти не хочуть інвестувати в криптоактивы. Це пов’язано з недовір’ям як до самих криптовалютам, так і до майданчиків, на яких вони торгуються. Слабка регуляторна база не може забезпечити надійність і збереження великих інвестицій. Відсутність єдиних контролюючих органів знижує довіру великих гравців ринку. Ті інститути, які встановлюють правила для регулювання криптовалютной галузі, володіють вузьким діапазоном впливу. Часто це представники окремих держав, що регулюють ринок в межах своїх кордонів.
Деякі авторитетні інститути світового рівня, включаючи SEC (Комісію з цінних паперів і бірж США), досі не виробили комплексні заходи регулювання ринку криптовалют.
Такий рівень безпеки не влаштовує власників великого капіталу. Це одна з основних причин, по якій криптовалютный ринок не наповнений інституційної ліквідністю.
Для стабілізації криптоиндустрии потрібен інституційний капітал, а для входу на ринок великих грошей йому ще не вистачає стабільності і безпеки.
Як і будь-яка епоха змін, нинішній період трансформації криптоиндустрии з хаотичного волатильного полігону для спекулянтів в ліквідний, стабільний, професійний ринок проходить повільно і непросто, переорієнтовуючи цінності всіх учасників процесу.
Вузький ринок – причина масштабної волатильності курсів криптовалют
Ринок криптовалют вкрай волатильний. Щоб проілюструвати це, порівняємо рух цін биткоина і євро по відношенню до долара США за останні півроку (з лютого по серпень 2019).
Графік ціни биткоина на біржі Bitstamp показував мінімальне значення за цей період на позначці $3362, а максимальна — $13789. Отже, максимальний зростання ціни склало 310%.
Джерело: TradingView
Графік вартості євро за аналогічний період показував максимум на рівні 1.15050, а мінімум у точці 1.11218. Це означає, що максимальна зміна ціни євро по відношенню до долара США за півроку склало 3.33% від початкової позиції.
За період з 07.07.2019 за 07.08.2019 ціна биткоина також показувала високу волатильність, не порівнянну з рівнем руху класичних фіатних інструментів.
Джерело: TradingView
Причини — недостатня ліквідність і відсутність маркетмейкерів класичного фінансового ринку. Висока волатильність, поряд з можливістю зірвати куш, несе великі ризики. Нинішня торгівля криптовалютами більше нагадує гру в казино, де приваблива нагорода привертає все більше наївних клієнтів, які в гонитві за наживою втрачають гроші.
На ринок биткоина поступово перебираються професійні фінансові фонди. На це вказує досить «ограненное» рух графіка биткоина з дуже чітким поглинанням рівнів ціни, де, як за підручником, більшість трейдерів виставляють стоп-лоси.
На ринок заходять ще не інституційні інвестори, але вже професійні трейдери, які будуть накопичувати криптовалютный капітал в єдиних руках, продовжуючи «витрушувати» рядових дрібних криптоэнтузиастов. Відбувається «первинне накопичення капіталу» для подальшої гри «великих грошей» на криптовалютном ринку.
Недолік ліквідності і велика роздробленість ринку свідчать про його нестабільності. З цим пов’язане небажання великих гравців виходити на нього. Відсутність потужної законодавчої основи, поки не має в своєму розпорядженні до розвитку блокчейна як частини реальної економіки.
Але блокчейн вже почав розвиватися як технологія, яка зможе вирішити нагальні проблеми. Паралельно з виходом інституційних інвесторів на криптовалютный ринок, буде зростати рівень їх довіри до блокчейн-проектів, корисним суспільству. Етап хаотичного освіти нової сфери спекулятивних відносин проходить. Незабаром блокчейн і кріптовалюти (як визнаний засіб розрахунку) увійдуть в повсякденне життя.
Thanks!
Our editors are notified.