Adem
Європу з США поділяють не тільки океани, культурні відмінності і валюти. З точки зору регулювання індустрії криптовалют при найближчому розгляді виявляються різні підходи до сектору і ставлення до його розвитку.
У той час як Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) розмірковує над ситуацією в цілому і намагається створити загальний звід правил для індустрії, вона також сприяє створенню судових прецедентів і призначає штрафні санкції. За минулий рік SEC 18 разів робила
активні дії щодо проектів, пов’язаних з цифровими токенами, тоді як у 2017 році кількість цих випадків ледь перевищила півдесятка.
При цьому європейська сторона, схоже, більше зосереджена на з’ясуванні свого ставлення до індустрії в цілому. Європейські регулятори розмірковують над тим, яким повинен бути процес прийняття рішень. Вони формують комітети, робочі групи і ведуть приготування до обговорення. Здається, що вони постійно думають про регулювання цифрових активів, але не займаються цим.
На початку цього місяця з’явилася ще більше закликів
до регулювання криптовалютной індустрії в ЄС, як з боку Європейського банківського управління, так і від Європейського управління з цінних паперів і ринків (ESMA).
Відмінності в підході до регулювання з боку США і Європи по суті закладені в правових структурах і традиціях і підкреслюють незбагненну складність досягнення угоди про те, як повинен регулюватися новий клас криптовалютных активів.
Базові принципи
Європейський закон заснований на наполеоновском кодексі або «цивільному праві», в якому все регулюється заздалегідь встановленим законом або адміністративним рішенням. Переважають кодифіковані законодавчі акти, і регулювання часто є навіть більш всеосяжним, ніж це необхідно, що також робить його менш гнучким. Проте його мета полягає в тому, щоб виробити єдиний звід правил, що охоплює всі можливі ситуації і сприяти гармонійному координації.
У США діє система права, у якій судді відіграють велику роль у прийнятті рішень, а правила приймаються у кожному конкретному випадку, часто (але не завжди) на підставі попередніх рішень. Інша велика відмінність полягає в тому, що в складі Європейського Союзу знаходяться суверенні національні держави. Багато рішення, прийняті в рамках ЄС, повинні бути ратифіковані всіма країнами, що дає їм набагато більше можливостей для підриву загальноєвропейських ініціатив, в залежності від національних інтересів. Спускати рішення зверху вниз у такому випадку дуже і дуже складно.
Більш того, в Європі закони про цінні папери як і раніше в цілому приймаються на національному рівні. Ініціатива до об’єднання ринків капіталу розвивається повільно, незважаючи на те, що вона є одним з пріоритетів поточного мандата: з 13 основоположних законодавчих документів, поданих комісією з 2014 року, тільки три були прийняті. Та час спливає: нинішній мандат закінчується в травні, і терміновість, викликана зростаючим занепокоєнням з приводу Brexit
і можливістю іншої фінансової кризи, схоже, не прискорила темпи прогресу.
У США відносини між штатами і федеральними агентствами простіше. Довга історія прийняття федеральних законів з подання Верховного суду призвела до появи нальоту інтероперабельності у досить фрагментованого державного регулювання.
Різна швидкість
Таким чином, зрозумілі розчарування з приводу відсутності ясності з боку регуляторів США та їх повільного, індивідуального підходу повинні бути пом’якшені розумінням того, що, принаймні, вони не такі неповороткі, як їхні європейські колеги. Це, в поєднанні з величезним розміром ринків капіталу в США, означає, що весь світ стежить за тим, які кроки зробить SEC щодо криптовалютных активів.
І все ж це не означає, що Європейський Союз не сприймає криптовалютные активи всерйоз. У звіті, опублікованому ESMA минулого тижня, були представлені результати багатомісячної опитування регуляторів країн-членів з метою виявлення загальних визначень і параметрів, коли мова йде про цифрових токенах. ESMA також виділив прогалини в чинному регулюванні та запропонував заходи по їх усуненню. Регіональний орган з цінних паперів визнав, проте, що багато хто з потенційних рішень були за межами його компетенції, маючи на увазі, що до фактичних узгоджених заходів ще далеко.
Імовірно, варто очікувати, що окремі країни Європи зроблять попередні кроки по вирішенню випуску криптовалютных активів на регульованих біржах. Тим не менш, зменшений розмір локальних ринків і фрагментовані правила, що регулюють біржі та зберігання, ймовірно, накладуть обмеження на токени, випущені в Європі, тим більше що мережеві ефекти, які залежать від широкого ринку, є фундаментальною частиною оцінки токенів.
У США, з іншого боку, 2019 рік, ймовірно, принесе хвилю дій і заяв від SEC, так як незареєстровані пропозиції цінних паперах караються, пропозиції щодо схвалення ETF биткоина розглядаються
і дається ясність щодо очікувань на майбутнє.
Але навіть розчаровує прогрес краще, ніж нічого. Структурні перешкоди зміцнюють роль США як одного з найбільш безпечних і ліквідних ринків для цифрових токенів. Регулятори країни, безсумнівно, отримають можливість створити прецедент для регулювання криптовалютных активів у майбутньому.
А що в Росії?
Росії в цілому набагато ближче європейський підхід, ніж американський – російські регулятори вже не перший рік обговорюють законопроекти з криптовалютам і блокчейну, створюють робочі групи, але поки так і не прийняли остаточні правила для індустрії. При цьому чекати законів, заснованих на судових прецедентах, поки також не доводиться.
У листопаді підкреслив Анатолій Аксаков
важливість прийняття законів про регулювання криптовалют і уточнив, що РАКИБ та Російський союз промисловців і підприємців (РСПП) активно працюють над тим, щоб законодавство відповідало в першу чергу індустрію, а не чиновників.
При цьому в даний момент на розгляді в Державній Думі знаходяться три законопроекти, які стосуються правового регулювання цифрового світу. Як зазначила
Еліна Сидоренко, керівник робочої групи Державної Думи РФ за оцінками ризику обороту криптовалют в цьому місяці, це провокує досить небезпечну ситуацію, так як проекти мають зовсім різне концептуальне зміст і очевидно, що законодавці виберуть один з них.
Крім того, Сидоренко підкреслила, що законодавцям спочатку потрібно визначити, що є «основним стрижнем регулювання», і лише потім вносити зміни в закони. Це також підкреслює прихильність Росії європейському підходу, що ґрунтується на прагненні створити системні правила для індустрії. Проте, як згадувалося раніше, такий підхід несе в собі певну небезпеку – після прийняття законів відкоригувати їх буде досить складно через неповороткість державного апарату.
По всій видимості, жоден із законопроектів, що регулюють кріптовалюти, не набуде чинності до початку цього літа, так як спочатку Росія повинна одержати оцінку Групи розробки фінансових заходів боротьби з відмиванням грошей (FATF), яку експерти повинні дати країні у березні.
Так чи інакше, 2019 рік обіцяє бути досить активним у плані регулювання криптовалютных активів, як і в Росії, Європі і США. Можна очікувати, що до кінця року буде прийнятий ряд законів по всьому світу, які вплинуть на майбутнє криптовалют. Залишається сподіватися, що регулятори будуть думати в першу чергу про інтереси індустрії та її інвесторів і не загрузнуть у бюрократичні нюанси.
Thanks!
Our editors are notified.