У березні на Эфириуме запускається стаблкойн Havven – реалізація теоретичної роботи 2014 року

У 2014 році Роберт Самс (Robert Sams), керуючий менеджер хедж-фонду, який спеціалізувався на політиці центробанків, опублікував статтю A Note on Cryptocurrency Stabilisation: Seigniorage Shares, що описує сміливу концепцію кріптовалюти, прив’язаною до фіата, але на відміну від існуючих проектів не вимагає забезпечувальних резервів в інших активах.

Протягом декількох років концепція Seigniorage Shares, що відтворює на децентралізованій основі механізми друкування грошей центробанками, залишалася лише вдалою ідеєю. Охочих взятися за її втілення не знаходилося, поки в середині 2017 року за цю роботу не взявся австралійський стартап Havven.

Механізм Havven

Havven – децентралізована платіжна мережа, в якій з користувачів стягуються платіжні комісії, які, в свою чергу, розподіляються серед власників заставних токенів. Саме ці комісії і виробляють цінність заставного токена. В системі два види квитків: havven – заставний токен; і nomin – власне стаблкойн. Цінність Nomin забезпечується токеном havven, оскільки єдиний спосіб емісії nomin – депозит havven в смарт-контракті. Розмір депозиту більше суми емітованих nomin, таким чином система стає надмірно коллатерализована і володіє опором до різких цінових стрибків.

Початкова цінність системи встановлюється за допомогою токенсейла. Оскільки транзакцій ще не існує, учасники токенсейла пророкують майбутню цінність мережі Havven, приймаючи на себе ризик, але і розраховуючи на майбутній виграш. Передбачається, що заставні токени будуть рости в ціні в міру зростання мережі та обсягу платіжних комісій.

Забезпечення системи

Для забезпечення стабільності система Havven використовує розподілений заставу. Цінність цієї застави, вираженого в токенах havven визначається очікуваним майбутнім доходом від транзакційних комісій, утворюваним платіжної мережею. Це означає, що вартість сертифіката havven не є чисто спекулятивною – на неї впливають доходи від комісій, які розподіляються серед власників havven (вони ж емітенти nomin). Творці проекту роблять з цього два виведення:

1. Система одночасно забезпечена заставної цінністю.

2. Система децентралізована.

Порівнюючи Havven з конкуруючими проектами, її засновник Кейн Уорвік (Kain Warwick) визнає, що їх механізм простіше і надійніше, однак стверджує, що системи, що використовують в якості забезпечення USD або золото, уразливі з-за їх централізації.

Для того, щоб емітувати nomin, необхідно створити депозит з havven на смарт-контракті. Таким чином, користувачі, що здійснюють операції з стаблкойном, отримують доказ того, що система знаходиться у стані надмірної коллатерализации. Так як обидва токена являють собою токени ERC-20, система повністю прозора і захищена від цензури і можливості конфіскації застави.

Життєздатність мережі

Для підтримки ефективної мережі і довіри користувачів необхідний високий обсяг транзакцій. Це явно випливає з того, що цінність мережі забезпечена токенами havven, внутрішня вартість яких, у свою чергу, залежить від потоку комісій, що генеруються мережею. У той же час, ринкову ціну havven встановлює ринок. Як приклад з реального життя можна навести централізовану платіжну мережа American Express. На ілюстрації наведено розміри мережі AmEx:

На практиці мережа AmEx є не що інше, як форма централізованої цифровий валюти, оскільки гроші всередині мережі не рухаються. Це приватна база даних із записами, які відбивають кожен дебет і кредит. Іншими словами, платіжна мережа повністю спирається на покупців і продавців, які їй довіряють, а цінність всієї мережі складають коллатерализованные транзакції, що містяться в системі.

AmEx щорічно проводить транзакції на суму в $1000 мільярдів при вартості мережі $85 мільярдів. Хороший показник, але це не межа, оскільки AmEX обслуговує, в основному, мережі типу споживач – бізнес. Однак, можна оцінити за цими показниками потенціал Havven. Для того, щоб мережа коштувала $1 мільярд, їй потрібно річний обсяг транзакцій в $10 мільярдів. При цьому, співвідношення вартості мережі і суми комісій буде набагато вище, так як комісії Havven істотно нижче, ніж у AmEx.

Токенсейл і безкоштовна роздача квитків

Ідея Havven, принаймні, на папері, виглядає цікаво, однак ринок далеко не завжди керується раціональними міркуваннями. Правда, жаль викликає досить агресивна критика конкурентів, і в першу чергу, MakerDAO з стаблкойном DAI. Все-таки команда, упевнена в успіху свого проекту, як правило, більше уваги приділяє його детального опису, ніж нападок на конкурентів.

Уорвік акцентує увагу на справді існуючій проблемі: якщо у випадку зростання вартості заставного забезпечення мотивація користувачів емітувати DAI збільшується, то в разі тривалого ведмежого тренда, коли потреба в стаблкойне максимальна, вона, навпаки, падає. Ця тема вже давно обговорюється в основному сабреддите Maker, і є кілька пропозицій щодо її розв’язання, проте загальна думка така, що це повністю недосліджена територія, і необхідно напрацьовувати досвід на практиці. Зрештою, Maker має форму DAO, в якій власники MKR визначають і можуть на ходу змінювати параметри ризику.

Агресивний тон Уорвіка змусив зазвичай вкрай стриманого засновника Maker Руне Крістенсена (Rune Christensen) на різку відповідь. В якості відповіді Крістенсен вказав на головну проблему концепції Seigniorage Shares, як стаблкойна, забезпеченням якого є віра в його стабільність. За його словами, така система не зможе утриматися в разі «набігу на банк». Велика кількість користувачів, що намагаються перевести в готівку свої стаблкойны одночасно, створить «смертельну спіраль», коли система емітує у відповідь волатильні заставні токени, але з-за набігу на банк їх ціна прагне до нуля, ринок втрачає віру в фундаментальний механізм системи, і в результаті, вартість стаблкойна теж прагне до нуля.

Тим не менш, пресейл токенів havven (HAV), що проходив у серпні 2017 року, вже приніс компанії $25 мільйонів. Основний відкритий токенсейл, в ході якого на продаж буде виставлено 60 мільйонів HAV (всього згенеровано 100 мільйонів HAV), проходитиме з 28 лютого по 6 березня 2018. Інвестори, що зареєструвались в січні, в залежності від суми, отримають знижки до 30%, щоправда свої токени вони зможуть отримати тільки протягом 12 місяців, траншами по 25% кожні три місяці. Цими токенами буде забезпечена початкова коллатерализация системи.

Для більш широкого поширення Havven в екосистемі компанія має намір безкоштовно розподілити 2 мільйони HAV серед користувачів, які встигли зареєструватися до 23:59 (PST) 14 лютого. Для отримання токенів потрібно приєднатися до Telegram каналу Havven і заповнити коротку анкету на сайті компанії.

Источник