Вирок для США: Золотий злиток остаточно задавить долар

Пол Робертс про те, як ФРС втрачає контроль над ціною дорогоцінного металу

Золото — після багатьох років того, як його утримували в зневірі через організованих «коротких продажів» (шорти*), описаних на моєму сайті Кранцлером і мною — останнім часом різко зросла в ціні, досягнувши 1510 доларів за унцію. Ціна на золото продовжує рости, незважаючи на триваючу практику викидання на ф’ючерсний ринок великих обсягів «голих контрактів». Ціна на золото знижується, але швидко відновлюється і рухається вгору. В даний час у мене немає пояснення новій силі, більш потужною, ніж ті «короткі продажі», які раніше використовувалися для контролю ціни золота.

Центральні банки різних країн конвертують свої доларові резерви в золото, що знижує попит на долари і збільшує попит на золото. Доступні для виконання замовлень наявні запаси золота, скорочуються, а обсяг видобутку нової продукції не встигає за зростанням попиту. Можливо, це і пояснює зростання цін на золото.

Протягом багатьох років кількісного пом’якшення обмінна вартість долара була захищена діями центральних банків Японії, Великобританії і ЄС, які також друкували гроші, щоб захистити свої валюти від подорожчання по відношенню до долара. Федеральної резервної системи також необхідно захищати обмінний курс долара з тим, щоб він продовжив грати роль світової резервної валюти, в якій проводяться міжнародні операції. Якщо долар цю роль втратить, то США втратять здатність оплачувати свої рахунки шляхом друкування доларів. Зниження вартості долара порівняно з валютами інших країн призведе до втечі від долара до тих валют, які будуть рости. Катастрофа відбувається швидко через збільшення пропозиції саме тієї валюти, яку центральні банки не хочуть тримати.

Залишилася одна проблема. Долар по відношенню до золота дешевшає. Для стабілізації вартості долара фальсифікація валютного ринку була необхідна, але її було недостатньо. Точно також потрібно було фальсифікувати і ринок золота. Щоб зупинити знецінення долара, використовувалися голі «продажу без покриття”*. Таким чином, пропозиція «паперового золота» штучно збільшували, щоб придавити ціну. На відміну від акцій, «золоті шорти» покривати не потрібно. Це перетворює ринок ціноутворюючих золотих ф’ючерсів на ринок папірців, на якому контракти розраховуються в основному за готівковий розрахунок, а не за рахунок постачання золота. Тому учасники можуть збільшувати пропозицію «паперового золота», вибраного на ринку ф’ючерсів, друкуючи нові контракти. Коли на ринку раптово з’являється велика кількість контрактів, то раптове збільшення пропозиції «паперового золота» призводить до зниження ціни. Досі це працювало.

Якщо почнеться втеча від долара, то Федеральної резервної системи буде важко справлятися зі зростаючим дефіцитом бюджету США і продовжувати політику зниження процентних ставок. Оскільки центральні банки перекладають свої резерви з доларів (казначейські облігації і векселі США) в золото, то попит на державний борг США не встигає за пропозицією. Пропозиція буде збільшуватися через дефіцит бюджету США в 1,5 трлн. І Федрезерву доведеться покрити розрив між сумою нового боргу, який потрібно буде емітувати, і сумою, на яку можна буде продати шляхом купівлі різниці. Іншими словами, ФРС надрукує більше грошей, щоб скупити непродану частина нового боргу.

Емісія більшої кількості доларів в умовах, коли долар відчуває тиск, робить на долар все більш сильний знижувальний тиск. Щоб захистити долар, тобто зробити його знову привабливим для інвесторів і центральних банків, Федеральний резерв повинен був би суттєво підвищити процентні ставки. Якщо економіка США буде перебувати в рецесії або рухатися до рецесії, то вартість підвищення процентних ставок буде високою з точки зору рівня безробіття.

При зростаючій ціні на золото, хто захоче тримати борги, деноміновані в швидко знецінюється валюті, якщо процентні ставки низькі, нульові або негативні?

Але Федеральна резервна система, можливо, поняття не має про прийдешню кризу, який вона сама для себе створила. З іншого боку, ФРС чуйно відноситься до тієї еліти, яка хоче позбутися Трампа. Адже руйнування економіки про голову Трампа — один із способів запобігти його переобрання.

Автор: Пол Крег Робертс (Paul Craig Roberts), доктор економічних наук, колишній заступник з економічної політики міністра фінансів США в адміністрації Рональда Рейгана. Автор економічної політики американського уряду у 1981-1989 рр., що отримала назву «рейганоміка». Працював редактором і оглядачем газети The Wall Street Journal, журналу Businessweek і інформаційного агентства Scripps Howard News Service. Свого часу був автором постійної колонки в газеті The Washington Times. Автор численних книг, присвячених найбільшим проблем сучасності.

Переклад Сергія Духанова.

Публікується з дозволу автора.

* Продаж без покриття (англ. short selling — коротка продаж, шорт, коротка позиція, гра на пониження) — продаж цінних паперів, товарів чи валюти, якими торговець на момент продажу не володіє.

Торговців, які укладають продажу без покриття (грають на пониження ціни), називають «ведмедями».